布局肾病医疗业务初见成效,预计今年业绩180~210%高速增长。
   
2016年度预计公司实现业绩增长180%-209.98%,主要归结于两大方面:一方面肾病医疗和健康监测板块业务的高速成长推动业绩快速增长。其中,肾病医疗业务和健康监测业务在2016年有望实现超过120%和50%以上的增长;另一方面,公司提高运营效率,合理控制成本和费用,营业成本的营收占比从2015年的93.62%预计下降到2016年的85%左右。我们认为,公司布局血透行业初见成效,逐步步入业绩的收获期,未来有望保持50%以上增速。
   
2016年持续拓展血透业务,进一步完善血透全产业链布局,血透服务成未来新增长亮点。
   
在2012-2015原有血透产业布局基础上上,2016年宝莱特在血透上游端又继续收购了常州华岳(透析粉液)、博奥天盛(透析管路)少数股权等;在中游端与深圳原位实业出资成立深圳宝原,布局广东地区销售渠道;在下游端与珠海延年医院、广东省第二人民医院珠海医院进行血透业务合作,并收购清远康华医院等,目前已初步完成血透行业的全产业链布局(Fresenius模式),血透龙头地位逐步显现。
   
血透行业整体增速高达约30%,我们认为随着大病医保循序渐进地推行、连锁化独立血透中心受到政策鼓励、医院血透服务供不应求,公司有望依托医院逐步分流出来的患者布局血透服务,享受行业高增长红利。公司大股东与核心高管团队成立并购基金,并以子公司厚德莱福为主体收购民营营利性医院,进展顺利并储备一些医疗项目,通过持续的大量谈判与摸索逐步探寻了适合公司的血透服务拓展的模式,助力公司2017年血透服务布局加快步伐。
   
盈利预测与估值。
   
根据公司现有业务情况,不考虑服务端的扩张,我们测算公司16-18年EPS分别为0.48、0.73、0.88元,对应61、40、34倍PE。维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示:公司外延落地低于预期,国家政策变化风险;市场竞争加剧。